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ECONOMY

Surmonter le handicap des endettements publics

par Paolo di Gaeta
Avec des taux d’intérêt qui se sont envolés depuis 2022 et donc, des conditions d’emprunt devenues
bien plus lourdes, la position des pays surendettés de la zone euro apparaît très fragilisée.

Ils sont désormais de plus en plus nombreux les observateurs à Il est nécessaire que désormais cette volonté politique d’unir les
prévoir que les « cigales » méditerranéennes (avec l’Italie et la ressources européennes au nom d’un destin commun prospère
France, au premier rang : pays dont la dette souveraine culmine dans la conscience de tous les dirigeants des pays membres
à 140% du Produit National Brut pour le premier et 110% pour du l’UE. Qu’il s’agisse des responsables d’un pays aux finances
second) ne peuvent plus continuer à chanter impunément et solides ou de ceux d’un état dont la trésorerie est en berne. La
qu’il est largement temps pour eux de mettre, drastiquement santé financière de l’Allemagne ne résisterait pas longtemps à la
et sans délai supplémentaire, de l’ordre dans leur compte. Avec défaillance profonde de la France ou de l’Italie puisque ceux-ci
ce que cela implique de coupes profondes dans les différents figurent parmi ses meilleurs clients.
postes budgétaires, y compris ceux relatifs à l’action sociale Cela étant, il ne faut plus que la classe politique tarde en chemin.
et à la préservation de l’environnement, sans exclure même De fait, eu égard à la longueur des procédures de mises en
d’éventuels accroissements de la pression fiscale pour augmenter œuvre (législatives, bancaires), il faut compter deux ans pour
les capacités de désendettement. voir aboutir un lancement de «covered bonds» européens: nous
Et tant pis si, en conséquence, les économies des états concernés en avons fait l’expérience, c’est le délai que cela a demandé pour
s’étouffent et que le chômage monte parmi les populations : pour lancer l’emprunt fléché vers l’achat de vaccins contre la Covid.
ces experts prévisionnistes, le sauvetage de la monnaie unique, Il n’y a donc pas de temps à perdre si l’on ne veut pas être
l’euro, est à ce prix, et à celui-là uniquement. confronté au recours à de vieilles recettes empoisonnées pour
combler certains déficits étatiques. Ce fut malheureusement ce
Des obligations européennes sur du très long terme genre de remède qui a été appliqué à la Grèce en 2010 ».
Telle n’est pas du tout l’opinion de Paolo Di Gaeta, spécialiste Avec pour conséquences de provoquer un bond en arrière
des questions de finance internationale. « Augmenter les pour l’économie de ce pays, un appauvrissement profond des
prélèvements fiscaux c’est automatiquement provoquer une classes les plus fragiles de sa population et un vaste mouvement
baisse de la consommation et une chute globale de l’activité : d’émigration, notamment parmi les jeunes diplômés.
c’est une récession assurée. Un phénomène funeste dont on sait
quand il commence mais dont on ne sait jamais quand on va en
sortir. Il y a évidemment, et heureusement, un autre moyen de
redonner du souffle aux comptes publics tout en préservant la
capacité d’investissement des entreprises. Cette possibilité,
ce sont les « Covered bonds ». C’est-à-dire des d’emprunts
obligataires sur du très long terme, un siècle, lancés par l’autorité
européenne (Commission et Parlement) et dont, outre les intérêts,
le remboursement du principal est garanti par un amortissement
de 1% annuel pendant toute la durée du prêt. En outre, pour
rassurer encore davantage les marchés boursiers et les préteurs,
l’utilisation des fonds ainsi levés est bien spécifiée à l’avance
et doit profiter au bien être à long terme du pays emprunteur :
extension ou lancement de secteurs d’activité synonyme de
créations d’emplois, recherches sur les nouvelles sources
d’énergie non fossiles, intelligence artificielle, télécommunication,
informatique, santé et, évidemment financement d’actions en
faveur de l’environnement et de la lutte contre le réchauffements DETTE DEBT
climatique ».

Une question de volonté politique
Est-ce une vue de l’esprit ces « covered bonds », une utopie trop
belle pour être crédible ?
La remarque fait doucement sourire Paolo Di Gaeta. « C’est
pourtant tout simplement ce qui a été fait pendant la Pandémie.
De fait, c’est ainsi que l’autorité européenne a pu lever les fonds
nécessaires à l’acquisition de quantités massives de vaccins DETTE
contre la Covid pour permettre aux populations de se protéger. © FreePik DEBT

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